In diesem Papier werden die Auswirkungen der Einführung von CBDC auf den operativen Rahmen der Geldpolitik und auf die Makroökonomie insgesamt analysiert. Zu diesem Zweck führen wir ein CBDC in einem nachvollziehbaren neukeynesianischen Modell mit heterogenen Banken, einem friktionellen Interbankenmarkt und ständigen Fazilitäten der Zentralbank (Einlagen und Kredite) ein. Das Modell ist so kalibriert, dass es die wichtigsten Geld- und Finanzaggregate im Euroraum nachbildet. Der Schwerpunkt unserer Analyse liegt auf den langfristigen Auswirkungen der Einführung von unverzinslichen CBDC. Wir bewerten auch verschiedene politische Optionen, die die Zentralbank umsetzen könnte, um das Gesamtangebot an Überschussliquidität nach der Einführung eines CBDC zu erhalten.
Ergebnisse
Unsere Analyse prognostiziert, dass die Einführung von CBDC zu einer ungefähr gleichwertigen Verringerung der Einlagenfinanzierung der Banken führt. Diese “Einlagenkrise” hat jedoch nur geringe Auswirkungen auf die Kreditvergabe der Banken und damit auf die Gesamtinvestitionen und das BIP. Dies spiegelt die parallelen Auswirkungen von CBDC auf den operativen Rahmen der Zentralbank wider. Bei einer moderaten Einführung von CBDC wird der Rückgang der Einlagen durch einen fast eins-zu-eins-Rückgang der Reserven bei der Zentralbank aufgefangen, was einen Übergang von einem Bodensystem – mit reichlich Reserven – zu einem Korridorsystem bedeutet. Bei einer stärkeren Einführung von CBCDs wird der Verlust an Bankeinlagen durch eine verstärkte Inanspruchnahme von Zentralbankkrediten kompensiert, da das Korridorsystem einem Deckelsystem mit knappen Reserven weicht.
Quelle: CBDC and the operational framework of monetary policy