Eini­ge Zeit sah es so aus, als stün­de das Geschäfts­mo­dell der Deut­sche Pfand­brief­bank AG auf soli­dem Fun­da­ment. Nun ist es im Immo­bi­li­en­sek­tor jedoch so, dass auf eine Pha­se des Auf­schwungs eine Pha­se der Bewer­tungs­kor­rek­tur folgt.

Zum Ver­häng­nis wird der Bank ihr Enga­ge­ment bei den Gewer­be­im­mo­bi­li­en. Vor allem in den USA ist der Markt ein­ge­bro­chen. Nach der Coro­na-Kri­se hat sich in den USA die Arbeit im Home Office ver­brei­tet, wes­halb der Bedarf an Büro­im­mo­bi­li­en deut­lich zurück­ge­gan­gen ist. Hin­zu kom­men noch die gestie­ge­nen Zin­sen und die höhe­ren Mate­ri­al­kos­ten^[1]Immo­bi­li­en­bla­se 2024 und Finanz­kri­se: Deut­sche Ban­ken gera­ten wei­ter unter Druck.

Die Pfand­brief­bank muss­te bereits ihre Rück­stel­lun­gen für dro­hen­de Ver­lus­te deut­lich erhö­hen. Soll­ten dem­nächst immer mehr Immo­bi­li­en­be­sit­zer sich gezwun­gen sehen, ihre Objek­te zum Markt­preis zu ver­kau­fen, wer­den der Wert­be­rich­ti­gungs- und Rück­stel­lungs­auf­wand bei den Ban­ken wei­ter anstei­gen. Für die Pfand­brief­bank könn­te es dann, wie schon ein­mal wäh­rend der letz­ten Finanz­kri­se, knapp werden.

Die Rating­agen­tur S&P hat in der ver­gan­ge­nen Woche die Boni­täts­no­te der Pfand­brief­bank von BBB auf BBB- gesenkt. Eine wei­te­re Her­ab­stu­fung hät­te zur Fol­ge, dass die Schuld­ti­tel der Pfand­brief­bank kei­nen Invest­ment Gra­de mehr besit­zen wür­den^[2]Kri­se der Pfand­brief­bank spitzt sich zu.

Nicht viel bes­ser ergeht es der Aare­al Bank. Auch deren Rating wur­de letz­te Woche von BBB+ auf BBB gesenkt.

Pfand­brief­bank und Aare­al Bank muss­ten wäh­rend der Finanz­kri­se 2007/​2008 mit Staats­hil­fen in Mil­li­ar­den­hö­he gestützt wer­den^[3]Aare­al Bank stellt Antrag auf Staats­hil­fen.

Dass sich die Pro­ble­me auf dem Markt für Gewer­be­im­mo­bi­li­en in den USA ver­schärft, wur­de deut­lich, als die New York Com­mu­ni­ty Ban­corp hohe Abschrei­bun­gen auf ihren Bestand an Gewer­be­im­mo­bi­li­en­kre­di­ten bekannt gab^[4]New York Com­mu­ni­ty Ban­corp lei­det unter Alt­las­ten und der Kri­se bei den Gewer­be­im­mo­bi­li­en.

Laut Bar­ry Stern­licht, Geschäfts­füh­rer der Star­wood Capi­tal Group, einer auf Immo­bi­li­en spe­zia­li­sier­ten Invest­ment­ge­sell­schaft, han­de­le sich bei den Gewer­be­im­mo­bi­li­en um eine Anla­ge­klas­se von 3 Bil­lio­nen Dol­lar, die wahr­schein­lich 1,8 Bil­lio­nen Dol­lar wert ist. “Es gibt 1,2 Bil­lio­nen Dol­lar Ver­lus­te, die irgend­wo ver­teilt sind, und nie­mand weiß genau, wo das alles ist.”^[5]Com­mer­cial Real Estate Is in Trou­ble. Here’s What to Focus On.