Zom­bie-Unter­neh­men stel­len ein erheb­li­ches Pro­blem für die Poli­tik dar, da sie unpro­duk­tiv sind und Res­sour­cen inef­fi­zi­ent zuwei­sen, was das Wirt­schafts­wachs­tum hemmt. Der Anteil die­ser Fir­men hat sowohl in ent­wi­ckel­ten als auch in auf­stre­ben­den Volks­wirt­schaf­ten zuge­nom­men. Eine zen­tra­le Ursa­che für die Ver­brei­tung von Zom­bie-Unter­neh­men sind die Bedin­gun­gen auf dem Kre­dit­markt, wie in Japan, wo sie die wirt­schaft­li­che Sta­gna­ti­on beeinflussten.

Neus­te For­schungs­er­geb­nis­se zei­gen, dass die Ver­füg­bar­keit von Kre­di­ten Ban­ken dazu ermu­tigt, wei­ter­hin unpro­fi­ta­blen Fir­men Geld zu lei­hen. Trotz der doku­men­tier­ten Ver­bin­dung zwi­schen Kre­dit­be­din­gun­gen und Zom­bie-Unter­neh­men wur­de die theo­re­ti­sche Grund­la­ge die­ser Bezie­hung bis­lang wenig beach­tet. In einer neu­en Stu­die ent­wi­ckeln die Autoren ein theo­re­ti­sches Modell, das Ange­bot und Nach­fra­ge nach Kre­di­ten in einem frik­tio­na­len Kre­dit­markt mit dem Anteil von Zom­bie-Unter­neh­men ver­knüpft. Die Autoren vali­die­ren ihre theo­re­ti­schen Vor­her­sa­gen empi­risch anhand von Daten auf Bran­chen­ebe­ne aus 31 Sek­to­ren in Japan im Zeit­raum 2000–2019.

Die Stu­die argu­men­tiert, dass die Kos­ten der Kre­dit­ver­mitt­lung eine zen­tra­le Rol­le bei der Ent­ste­hung von Zom­bie-Unter­neh­men spie­len. Ins­be­son­de­re die Ver­mei­dung von Such­kos­ten führt dazu, dass Ban­ken nied­ri­ge­re Kre­dit­stan­dards auf­stel­len und unpro­fi­ta­blen Fir­men Kre­di­te gewäh­ren. Gleich­zei­tig schafft die Fül­le an Kre­di­ten unter­schied­li­che Anrei­ze für Ban­ken und Fir­men, die zur Bil­dung schwa­cher Kre­dit­be­zie­hun­gen bei­tra­gen^[1]Wir gehen davon aus, dass die Kos­ten der Finanz­in­ter­me­dia­ti­on aus Such- und Matching-Frik­tio­nen resul­tie­ren, die das kos­ten­freie Tref­fen zwi­schen Ban­ken und Unter­neh­men mit hete­ro­ge­ner Pro­duk­ti­vi­tät … Con­ti­nue rea­ding.

Das Modell beschreibt eine umge­kehr­te U‑förmige Bezie­hung zwi­schen der Enge des Kre­dit­mark­tes und dem Anteil der Zom­bie-Unter­neh­men. Ein Anstieg der Kre­dit­markt­fes­tig­keit führt dazu, dass Ban­ken höhe­re Pro­duk­ti­vi­täts­an­for­de­run­gen für Kre­di­te stel­len, wäh­rend gleich­zei­tig Fir­men eher geneigt sind, unpro­fi­ta­ble Kre­dit­be­zie­hun­gen zu been­den^[2]Unter­neh­men könn­ten in einem Umfeld stren­ge­rer Kre­dit­ver­ga­be dazu über­ge­hen, unpro­fi­ta­ble oder unren­ta­ble Kre­dit­be­zie­hun­gen zu been­den. Dies liegt dar­an, dass restrik­ti­ve­re Bedin­gun­gen die Kos­ten … Con­ti­nue rea­ding.

Die empi­ri­schen Tests zei­gen, dass der Anteil der Zom­bie-Unter­neh­men mit der Kre­dit­markt­fes­tig­keit in einer umge­kehr­ten U‑Form kor­re­liert ist. Zudem wird die Wirk­sam­keit von Kapi­tal­in­jek­tio­nen zur Redu­zie­rung von Zom­bie-Kre­di­ten durch eine erhöh­te Kre­dit­markt­fes­tig­keit ver­stärkt. Ins­ge­samt ver­deut­li­chen die Ergeb­nis­se die Not­wen­dig­keit wei­te­rer For­schung zu den Aus­wir­kun­gen von Kre­dit­markt­frik­tio­nen auf das Wirt­schafts­wachs­tum und die Gestal­tung geeig­ne­ter poli­ti­scher Interventionen.