Der aktuelle Economic Report of the President enthält ein eigenes Kapitel für Kryptowährungen und Digitale Vermögenswerte. Darin werden die gängigen Behauptungen der Kryptobranche kritisch unter die Lupe genommen.
Auszüge:
Weil sie sehr volatil sind, können Krypto-Vermögenswerte für Spekulationen verwendet werden, eine Anlagestrategie, die die darauf abzielt, aus dem kurzfristigen Handel einen Gewinn zu erzielen. Ein Grund für die hohe Volatilität vieler Krypto-Assets ist, dass viele von ihnen keinen fundamentalen Wert haben. Für Aktien gibt es beispielsweise Ansprüche auf künftige Unternehmensgewinne und Schulden sind ein Anspruch auf Zins- und Tilgungszahlungen. Selbst Rohstoffe wie Gold und Silber haben einen fundamentalen Wert, da sie für die Herstellung von Schmuck und für spezielle Produktionszwecke verwendet werden können (Nogrady 2016). Umgekehrt werden ungesicherte Krypto-Assets ohne fundamentale Anker gehandelt, was darauf hindeutet, dass ihre Marktpreise nur die spekulative Nachfrage oder die Marktstimmung widerspiegeln, nicht Ansprüche auf Cashflow. …
James Mickens, ein führender Computerwissenschaftler, der sich mit verteilten Systemen beschäftigt, hat erklärt, dass Blockchains nicht nur nicht dezentralisiert … sind, sondern oft nur sehr schlecht für ihre angeblichen Zwecke geeignet sind (Mickens 2018). Das liegt vor allem daran, dass in dem Moment, in dem die Identität einer Person oder eines Unternehmens benötigt wird (wie es bei Lieferketten, Krankenakten und Grundbucheinträgen der Fall ist), bestehende Technologien das gleiche Problem viel effizienter lösen können. Zum Beispiel können viele der Cybersicherheitsvorteile einer unveränderlichen, verteilten Blockchain durch bestehende Funktionen wie Manipulationssicherheit (die Fähigkeit, digitale Signaturen zu einem späteren Zeitpunkt nicht mehr zu ändern) und Non-Repudiation (eine Bestätigung der Identität eines Absenders von Informationen, die sowohl dem Absender als auch dem Empfänger von Informationen zugestellt wird, wodurch gewährleistet wird, dass beide Parteien die Informationen verarbeitet haben) erbracht werden. …
Eine relativ neue Anwendung der DLT auf den Finanzmärkten .. ist das sogenannte dezentralisierte Finanzwesen (DeFi). DeFi versucht, Finanzprodukte, wie z. B. Kredite, auf der Blockchain durch den Einsatz von “intelligenten Verträgen” anzubieten (Carapella et al. 2022). Das grundlegende Versprechen von DeFi besteht darin, Finanzvermittler zu ersetzen und stattdessen Sparer direkt mit Kreditnehmern (oder Käufern mit Verkäufern) zu verbinden, wodurch sie die Gebühren sparen können, die traditionelle Vermittler erheben. Obwohl DeFi-Anwendungen den Anspruch erheben, den Zugang zu Krediten zu erleichtern, indem sie die Vermittlungsgebühren senken, bergen sie für Anleger Gefahren und verursachen mindestens zwei Risiken für das Finanzsystem im Allgemeinen: die Verwendung einer beträchtlichen Hebelwirkung und die Ausübung von regulierten Funktionen ohne Einhaltung der entsprechenden Vorschriften.
DeFi-Plattformen, die als unregulierte Banken, Broker-Dealer Börsen agieren und andere Einrichtungen, die Regulierung unterliegen, sollten in Übereinstimmung mit den bestehenden Vorschriften operieren. DeFi-Lending-Plattformen nehmen Gelder von Anlegern entgegen und verwenden diese, um Kredite zu generieren und den Anlegern Zinsen zu versprechen. Diese Dynamik führt zwangsläufig zu Risiken, wenn mehr Anleger versuchen, mehr von ihren Geldern einzulösen als die Plattform zu einem bestimmten Zeitpunkt aufnehmen kann, was dazu führt, dass die Plattform entweder die Konvertierbarkeit aussetzt oder gänzlich scheitert (Carapella et al. 2022).Außerdem bietet DeFi die Möglichkeit einer “synthetischen Hebelwirkung” wobei die Anleger die wahre Höhe der Hebelwirkung, die sie eingehen, vor der Partei verbergen können, von der sie einen Kredit aufnehmen (Tian 2021). Wäre DeFi auf Kleinanleger beschränkt, könnte der Ausfall einer DeFi-Plattform diesen Anlegern immer noch schaden, aber der Schock könnte relativ begrenzt sein. …
Innovationen bei Finanzdienstleistungen bergen sowohl Risiken als auch Chancen für die Wirtschaft im weiteren Sinne. Sie können Geschäftsmodelle und bestehende Branchen in Frage stellen, aber sie können keine grundlegenden wirtschaftlichen Prinzipien außer Kraft setzen, wie z.B. die was einen Vermögenswert zu Geld macht, und die Anreize, die zu einem Risiko führen. Auch wenn die zugrunde liegenden Technologien eine clevere Lösung für das Problem darstellen, wie Transaktionen ohne eine vertrauenswürdige Instanz durchgeführt werden können, bieten Krypto-Assets derzeit keine weitreichenden wirtschaftlichen Vorteile. Sie sind größtenteils spekulative Anlageformen und stellen keine wirksame Alternative zu Fiat-Währungen dar. Außerdem sind sie derzeit zu riskant, um als Zahlungsmittel zu fungieren oder die finanzielle Eingliederung zu erweitern. Dennoch ist es möglich, dass die ihnen zugrundeliegende Technologie in Zukunft produktive Anwendungen findet, wenn Unternehmen und Regierungen weiter mit DLT experimentieren. In der Zwischenzeit scheinen einige Krypto-Vermögenswerte fortzubestehen; sie bergen jedoch weiterhin Risiken für Finanzmärkte, Investoren und Verbraucher. Ein Großteil der Aktivitäten im Bereich der Krypto-Assets ist durch bestehende Vorschriften abgedeckt, und die Regulierungsbehörden erweitern ihre Fähigkeiten, um eine große Anzahl neuer Unternehmen unter die Vorschriften zu bringen (SEC 2022). Andere Teile des Krypto-Asset-Bereichs erfordern die Koordination durch verschiedene Behörden und Überlegungen darüber, wie die damit verbundenen Risiken angegangen werden können (U.S. Department of the Treasury 2022a).