Notenbanken ringen um eine Antwort auf Libra & Co.

Von Ralf Keuper

Spätestens mit Libra sind sich die Notenbanken der Tatsache bewusst, dass es nicht nur prinzipiell möglich ist, ihre Rolle als Hüter der Währung zu verlieren. Unternehmen wie facebook sind sowohl technologisch wie auch organisatorisch in der Lage, eine weltweit akzeptierte Währung einzuführen. Ob das jetzt aus Sicht der Gesellschaft wünschenswert ist, steht auf einem anderen Blatt. Damit hat facebook die Diskussion über die Rolle der Währungen wie auch der Notenbanken los getreten. Es ist absehbar, dass wir noch weitere ähnlich gelagerte Alternativen wie Libra sehen werden. Die Privatwirtschaft ist dabei, in staatliches Hoheitsgebiet vorzudringen. Dass die Notenbanken und Regierungen darüber besorgt sind, versteht sich von selbst. Aus Sicht der Notenbanken ist es daher geboten, sich verstärkt mit dem Thema der Central Bank Digital Currencies (CDBC) auseinanderzusetzen. Erst in der vergangenen Woche forderte der Bankenverband den digitalen Euro. Weitere Reaktionen der Notenbanken fasst der Bericht Retail CBDCs: The next payments frontier zusammen.

Central banks are responding to the reality that digital currencies, either privately- or publiclyissued, will be an unavoidable part of the global monetary system. It is in central banks’ best interest that they are neither left behind nor displaced.

Ein Lösungsweg:

Practically, the operation of a CBDC is likely to rely on some sort of public-private partnership.
Central banks could outsource the distribution of the CBDC to private financial institutions, which could also be involved in the onboarding of users. Difficult questions of interoperability, regulatory demands and cross-border use must also be answered.

Die Notenbanken und die Politik sollten sich von Libra & Co. nicht das Heft des Handelns aus der Hand nehmen lassen und die Diskussion nicht auf die Frage nach der richtigen Technologie beschränken:

Facebook’s Libra has enlivened the CBDC debate. Policy-makers’ implementation trials are producing positive results, and a handful of central banks are setting precedents by trialling fully-functioning digital currencies. Central banks say technology is less of a determinant for CBDC implementation; it is policy that should drive the decision to adopt a CBDC and specify the technology used.

Charakteristika einer Central Bank Digital Currency:

CBDCs can be defined as a digitalised instrument issued by the central bank for payments and settlements. They can be described simply as an electronic extension of a form of cash. It is different from money held in central bank accounts, as the public may be able to access the CBDC, which remains a liability on the central bank balance sheet

Nötig ist die Unterscheidung zwischen account-based und value-based CDBCs.

An account-based CBDC will furnish the public with access to direct accounts with the issuing central bank. A value-based one concerns the issuance of a digital currency or tokenised cash for which the prepaid value can be stored locally, such as on a card or electronic device.

Ein weiterer wichtiger Punkt: Die Abschaffung des Bargelds könnte zur Entstehung oligopolistischer Marktstrukturen, wie in China mit WeChat und Alipay, und nich zu mehr Wettbewerb führen.

Without cash providing an important competitive alternative to private money, the likelihood of oligopolistic structures emerging in advanced economy payments system markets would rise significantly. Ensuring continued competitiveness in these critical markets is a key motivation for the central banks that are trialling or designing a CBDC: 69% of respondents to our survey highlighted ‘providing an alternative to cash and other payment instruments’ as their main motivation

Zahlreiche Notenbaken versuchen demnach, Digitale Währung und das Bargeld miteinander zu verbinden, wie mit Tokenised Cash. Ein Spagat:

In a broader sense, replacing truly anonymous, untraceable cash with a cash-like CBDC, which might be traceable in the event of reasonable suspicion of criminal activity, would empower regulators and authorities to perform anti-money laundering and combatting-the-financing-of-terrorism duties. This would strike an important and delicate balance between user integrity, anonymous payments and traceability. This is a critical use case for potential digital currencies.

Eine weitere Forderung ist, dass CDBCs jederzeit in Fiat-Währungen umtauschbar sind. Von großer Bedeutung ist die Frage nach der Identifizierung der Personen:

A CBDC system based on real identities may comply with anti-money laundering rules and support more effective transaction monitoring. Another option is pseudoanonymity of raceability only under certain conditions. For example, as only high denominations are associated with illicit payments or store of value, size limits on payments in, and holdings of, CBDC may reduce these concerns.

Viele Notenbanken testen bereits die Einsatzmöglichkeiten von CDBCs in Projekten, wie in Canada mit Jasper, Thailand und Hong Kong mit Inthanon und Saudi Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate mit Aber.

Der Bericht kommt zu der Einschätzung:

We do not envisage privately-issued digital currencies gaining significant traction or acceptance in a universal context, although there may be closed private networks in which they operate. The determination of national governments to protect the monopoly enjoyed by fiat currency, and the commitment of regulators to financial stability, will in our view raise insuperable hurdles to the establishment of a private digital currency as a significant means of exchange, however gilt-edged its asset backing. Pure, unbacked cryptocurrencies such as bitcoin will remain the minority pursuit of speculators and denizens of the dark web

Wir werden sehen.

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